美债持有者集体减仓，汇率危机加剧全球市场动荡

8月18日，美国财政部公布的最新国际资本流动报告引发全球金融市场的关注。根据数据显示，6月份外国投资者持有的美国国债减少了721亿美元，主要是中国减持了近260亿美元，日本则抛售了264亿美元，英国减持87亿美元。这三个主要的海外债权国在减仓方面表现出一致的步调，而这背后的原因则不仅仅是简单的资产重组，更是受到美日汇率困境的驱动，使得围绕美债的竞争愈发激烈。

根据8月18日的报告显示，2026年6月国际资本流动数据信息明确指出，外国投资者在当月共计减持721亿美元的美债，整体持仓规模降至9.3万亿美元。在过去四个月中，有三个月的持仓数量出现下滑，从2月的历史高点一路下跌。三大持有国的减持选择体现出各自不同的底层逻辑。尤其是日本，其在6月份减持了264亿美元，使得持仓降至1.12万亿美元，成为此次减持中规模最大的国家。这一减持并非出自自愿，而是对策略的被动响应，因其日元汇率的持续崩溃。为维稳日元，日本早在4月和5月已进行第一次市场干预，而抛售美债成为了其快速获得美元的直接方式。

与此同时，中国也同步减持了近260亿美元，使其债务持仓降至6334亿美元，为2008年9月以来的最低水平。在过去一年中，中国的美债持仓同比下降超过13%。尽管外界对中国这轮减持的动机产生疑问，但与日本的紧急措施不同，中国的减持是其长期推进外汇储备多元化的一部分，反映出我国在面对全球金融局势变化时的战略调整。根据欧洲央行的数据，到2025年底，黄金在全球官方储备中的比重预计将超过27%，首次超越美债，显示出黄金的吸引力正在逐渐增强。

此外，英国在6月份同样减持了87亿美元，持仓总量达到9399亿美元。与中日两国不同，英国并不是美债的长期战略持有者，伦敦作为全球资本的交流中心，其美债持仓中存有大量对冲基金和海外资管机构的投资。此次减持更多代表了全球专业投资者的总体调整信号。

三国虽然都在减持美债，但其背后的考虑各有不同。然而，随市场对这些调整的认识加深，日元汇率波动加剧，令美日陷入更深的风险。日元贬值促使危机显现，美元兑日元一度上升至163.73，创下40年来的新高，之前日元所建立的强势形象逐渐消退。面对汇率持续下滑的局势，美日高层于7月31日展开罕见的联合市场干预，试图扭转日元贬值的趋势，重现日元的稳定，但这种措施的背后隐藏着美国对美债市场的担忧。

日本为防止日元继续贬值，可能被迫抛售美债以换取美元，若大规模抛售发生，将对美债的市场价格和收益率造成直接冲击。因此，拯救日元在某种程度上就是在保护自身的经济利益。美国提出的FIMA回购便利工具，允许日本以持有的美债作为抵押，临时换取美元流动性，以尽量避免影响市场的抛售。尽管这一方案可以解决短期流动性困境，但长期来看，只有日元稳定，减持力度才能受控。

然而，未来日元是否还会重现大幅下跌仍不确定，一旦形成恶性循环，美债和日元的相互影响将可能导致全面失控。尽管美日双方正在采取措施，但整体的供需失衡局势仍难以逆转。重新审视6月整体的资金流动数据可知，外国投资者仅有68亿美元的美债净买入，与5月时的566亿美元形成鲜明对比，721亿美元的持仓缩水主要缘于市场债券价格的下跌，显示出买卖双方的交接正在经历转型。传统的美债购买者正逐渐被私营投资者所取代，而他们对收益和价格变化的高度敏感性将进一步影响美债市场的走势。